定见首领丨邵宇（东方证券首席经济学家）、陈达飞（东方证券微观研讨员、财富研讨中心总经理）
摘 要：2020年头，受新冠肺炎疫情的冲击，西方国家纷繁采纳了财务、钱银双宽松的方针，这被以为是现代钱银理论（MMT）“财务赤字钱银化”的实践。国内也出台了减税降费、钱银（或信誉）宽松等支撑方针。由于财务压力较大，学术界开端呼吁在我国运用MMT。支撑与对立的声响都有，但以对立为主，原因包括：方针还有满意的空间；通胀压力；危害央行独立性；或我国尚不具有施行MMT的条件等。两年后，大通胀年代回归，从头评论MMT或许会有新的启示。本文从钱银来源和实质的两种叙事谈起，这是MMT逻辑树立的起点；其次介绍MMT的办法论根底：存量-流量共同（SFC）模型，借此将资金流量表（FoF）和国民收入账户（SNA）系统联系起来，这是MMT的描述性东西；第四部分介绍MMT的方针建议“终究雇佣者”方案，及其对世界出入、汇率准则挑选的观念；终究论述“财务赤字钱银化”的不行能三角，即债款钱银化、美联储独立性和美元信誉之间是不能兼备的。
要害词：MMT；存量-流量共同性；终究雇佣者；债款可继续性；美元信誉
目 录：
一、导言
二、钱银的实质与来源：税收驱动钱银与钱银金字塔
三、存量-流量共同（SFC）剖析法：SNA与FoF的嵌套联系
四、政府的两层功用：“终究告贷人”和“终究雇佣者”
五、财务赤字钱银化的“不行能三角”
六、结语
……未完待续，下篇为MMT实践及其作用的比较研讨。脚注省掉
一、导言
2008年全球金融危机之后，西方世界堕入“公共债款圈套”。政府债款杠杆率都达到了二战完毕以来的峰值——远超马斯特里赫特条约所确定的60%可继续水平，可是，却并未发生主权债款危机。在应对新冠肺炎疫情冲击时，政府愈加活跃。
依据世界钱银基金组织（IMF）的计算，2020-2021年全球财务赤字率算计别离达到了10%和8%。在首要经济体中，美国的财务开销规划最大，从2020年3月到2021年3月，四轮财务救助方案算计达5.9万亿美元，占2021年GDP的26.9%[2]（2008年《紧迫经济安稳法案》和2009年《美国复兴与再出资法案》开销总额为GDP的10.3%），2020和2021年的赤字率别离为15%和11%。关于财务可继续性、债款钱银化及其与通货膨胀的联系再次成为热点论题。好像继续的低通胀为宽松的钱银方针发明晰空间相同，零利率或负利率也进步了活跃财务方针的可继续性。两者构成了一个闭环，为现代钱银理论（Modern Monetary Theory， MMT）及其方针建议——“财务赤字钱银化”供应了实践依据。
冲上热搜！全红婵呈现失误摘银，陈若琳回应全红婵成长发育期
北京时间8月6日晚，巴黎奥运会跳水女子10米台决赛在巴黎水上运动中心进行，我国队全红婵以总分425.60分的成果取得金牌，我国队陈芋汐取得银牌。全红婵成功卫冕，这是我国体育代表团在巴黎奥运会取得的第22枚金牌。
陈芋汐反转夺冠 全红婵失误摘银 陈若琳：每个运动员都会阅历
在一周前的国际杯墨西哥瓜达拉哈拉站女子10米跳台决赛中，全红婵输掉了4.95分，这一次在加拿大温莎站，全红婵则是落后了陈芋汐整整10分。在第一站的决赛中，全红婵在臂立六组动作以及向后翻腾的二组动作呈现了瑕疵，导致分数不高而失利。在第二站竞赛中，全红婵则是在207C也便是向后翻腾的动作上呈现了较大失误，这一跳就被陈芋汐甩开了28分，无缘夺冠。
即使是外行人也能看出，全红婵虽然身高长高不是很明显，但身段愈加圆润了。巴黎奥运会之后，她处在从17岁向18岁过渡的发育期，康复练习的时刻也还不太充沛，这或许是她在某些技能动作完结得没有曩昔完美的主要原因。
陈若琳和全红婵师徒赛后都没有逃避这些问题。陈若琳说，“全红婵是一位十分有天分的运动员，她对自己要求也很高，我对她十分有决心。”此前陈若琳也清晰表明过，全红婵或许需求半年以上的时刻才干康复到最佳状况。而接连失去冠军的全红婵的心情也没有太大动摇，她认为自己的体现超越了预期，“我觉得难以想象，由于现阶段平常我在练习中也没越过这么好。我的发挥是超越预期的，我要习惯自己体重的改变，等习惯之后就能进入到平稳期了。”
5月初，本年度国际泳联跳水国际杯将进行总决赛将回到久别的国家游水中心，陈芋汐和全红婵将会在主场观众面前打开冠军抢夺。而假如可以拿到总决赛冠军，也就意味着全红婵成为国际三大赛女子10米跳台的大满贯冠军选手了。
文/北京青年报记者 刘艾林
据报道，陈若琳对全红婵的练习要求极高，练习场上十分专心。在承受《央视》采访时，陈若琳说道：“其实不太顺畅，由于需求磨合，各方面咱们都不了解，她想什么我不清楚，我想要表达的一些东西，她也不了解。”
陈若琳一起弥补道：“在天才也得靠后天尽力，否则便是稍纵即逝。”
